في الأسابيع الأخيرة، تجاهل المستثمرون مأساة أزمة الديون، ونسيان الأزمة المصرفية، وركزوا بدلاً من ذلك على الاحتمال المحير بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون على وشك تعليق رفع أسعار الفائدة.
ارتفع مؤشر S&P 500 بأقل من 1٪ في مايو، على الرغم من أن الأمور ساءت بشكل كبير حيث بدأ الرئيس جو بايدن ورئيس مجلس النواب كيفين مكارثي الضغط على الكونجرس من أجل تسوية مؤقتة لسقف الديون.
إذا تمكنت إدارة بايدن والجمهوريون في الكونجرس من رفع سقف الديون ومنع الولايات المتحدة من التخلف عن السداد، يمكن للسوق البقاء على قيد الحياة تداول الأسهم لا يزال في اتجاهه الصعودي لفترة من الوقت.
ومع ذلك، لا تزال هناك مخاوف بشأن ركود محتمل في وقت لاحق من عام 2024. في الوقت الحالي، يعلق المستثمرون الأمل على موسم أرباح جيد في الربع الأول وإمكانية توقف الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا، مما يضع الأساس لسوق قوي في يونيو.
إذا تباطأ التضخم، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا
لا يزال العاملان المحفزان الرئيسيان للسوق اللذان تصدرا معظم عناوين الأخبار العام الماضي في المقدمة التضخم وأسعار الفائدة.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 4.9٪ على أساس سنوي في أبريل، أدنى من ذروة التضخم البالغة 9.1٪ في عام 2022، لكنه لا يزال أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل عند 2٪.
في مؤتمر في مايو، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن التضخم لا يزال مرتفعا للغاية وأن البنك المركزي سيكون “ثابتًا” في متابعة هدفه المتمثل في استقرار الأسعار. بنك وادي السيليكون قام كل من Signature Bank و First Republic Bank بتشديد أسواق الائتمان ومن المرجح أن يؤثر ذلك على النمو الاقتصادي والتضخم. وأضاف باول “نتيجة لذلك، قد لا تكون هناك حاجة إلى رفع معدل سياستنا بقدر ما هو مطلوب لتحقيق أهدافنا”.
رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأمريكية أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية أخرى في اجتماعها في مايو، وهي الزيادة العاشرة على التوالي في سعر الفائدة منذ مارس 2022. وقال باول إن السياسة الحالية “مقيدة” وحذر من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يجعل البيانات والتطورات ستأخذ في الاعتبار قرار. سعر الفائدة في اجتماع يونيو.
يقول النقاد إن رفع سعر الفائدة في يونيو قد يكون مطروحًا على الطاولة إذا جاءت بيانات التضخم لشهر مايو أعلى من المتوقع، وهناك الكثير من الالتباس بشأن “التوقف المؤقت” في الاجتماع المقبل، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي المدفوع بالبيانات سيكون لديه ثروة من البيانات. متاح قبل قرار سعر الفائدة في 14 يونيو.
أشار أحد المحللين إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تفضل اتخاذ المزيد من المخاطر رسوم الفائدة ويضيف أنه أكثر من التوقف في وقت مبكر جدًا، فقد كان جيروم باول ينتقد بشكل خاص السياسة النقدية “توقف وانطلق” في السبعينيات، والتي ساهمت في الركود التضخمي المصحوب بركود اقتصادي وتطلب سياسة نقدية عدوانية لاستعادة استقرار الأسعار.
شاهد الركود الأمريكي
يبدو أن الاقتصاد الأمريكي قد نجح في الخروج من أزمته الأخيرة حيث تم تمرير قانون حل وسط لسقف الديون والذي من شأنه أن يمنع احتمالية تعثر الحكومة الأمريكية عن السداد.
بعد أسابيع من المفاوضات المتوترة، اتفق رئيس مجلس النواب مكارثي والرئيس بايدن على اقتراح حل وسط من شأنه أن يرفع الحد في مقابل حد أقصى للإنفاق الفيدرالي على مدى العامين المقبلين، وتم التوقيع على مشروع القانون قبل 5 يونيو، وهو التاريخ الذي أقره مجلس النواب. ومجلس الشيوخ، صرحت وزارة الخزانة أنه من غير المرجح أن تستمر الولايات المتحدة في الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالديون.
مع مرور سقف الديون، وصل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نقطة تحول في حربه ضد التضخم، وقد يقرر الشهرين المقبلين ما إذا كان بإمكانه النجاة من ما يسمى بالهبوط الناعم للاقتصاد الأمريكي أم لا.
في الأشهر الأخيرة، انخفض سوق العقارات في الولايات المتحدة بشكل كبير وتراجع نشاط التصنيع. بالإضافة إلى ذلك، انعكس منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية منذ منتصف عام 2022، وهو مؤشر تاريخي قوي على الركود.
حتى الآن، كانت الحجة الأكثر إقناعًا لاحتمال استمرار الهبوط الناعم هي مرونة سوق العمل في الولايات المتحدة. ذكرت وزارة العمل أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 253000 وظيفة في أبريل، متجاوزًا تقديرات الاقتصاديين بـ 180.000 وظيفة إضافية. ارتفعت الأجور في الولايات المتحدة بنسبة 4.4٪ على أساس سنوي. لا يزال معدل البطالة عند أدنى مستوى له على الإطلاق عند 3.4٪ فقط.
يقول الخبراء إن الحركة السعرية الإيجابية في سوق سندات الشركات تشير إلى أن مخاوف الركود قد تكون مبالغًا فيها، وعلى الرغم من كل مخاوف الركود في الأشهر الـ 12 الماضية، فإن فروق أسعار سندات الشركات لم تأخذ الطُعم أبدًا وتحومت حتى الآن عند مستويات متوسطة تقريبًا. خلال الانتعاش الاقتصادي الأخير، تحولت القراءات إلى سلبية وكان لسوق سندات الشركات سجل حافل بالتنبؤ بالركود.
وبالتالي فإن حقيقة أن هذا السوق لا يزال غير قادر على تجنب مخاوف الركود هو علامة مطمئنة لمستثمري الأسهم.
ومع ذلك، يتوقع الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا إيثان هاريس حدوث ركود في الولايات المتحدة في عام 2024. تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.9٪ على أساس سنوي في الربع الرابع، ونتوقع الآن أن يتباطأ هذا الربع وينخفض أكثر إلى -0.2٪. العام الرابع 2024 حيث أدت التأثيرات المتأخرة لتشديد السياسة النقدية والأوضاع المالية إلى تبريد الاقتصاد قبل التعافي بحلول الربع الرابع من عام 2024، ويقول هاريس إن التباطؤ الاقتصادي سيؤدي في النهاية إلى انخفاض التضخم الذي تشتد الحاجة إليه. يتماشى التضخم الرئيسي مع تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ بحلول نهاية عام 2024.
تباطؤ الربح
يعد ارتفاع معدلات الفائدة وانخفاض ثقة المستهلك مزيجًا سيئًا لنمو أرباح S&P 500. يبلغ الآن أكثر من 95٪ من شركات S&P 500 عن أرباح الربع الأول، ويبلغ معدل نمو الأرباح المركب للربع حوالي -2.2٪، وهو يتم تطبيق الربع الأول وسيكون هذا هو الربع الثاني على التوالي الذي تراجعت فيه مكاسب المؤشر.
أثر تباطؤ الأرباح على بعض قطاعات السوق أكثر من غيرها ارتفعت أرباح الربع الأول في تقدير المستهلك بنسبة 53.9٪، بينما ارتفعت الأرباح في الصناعات أيضًا بنسبة 22.5٪ على أساس سنوي، وانخفض العرض في المواد والخدمات بأكثر من 20٪ في كلا الربعين .
بالنظر إلى تقارير الربع الثاني، يتوقع المحللون انخفاض أرباح المؤشر بنسبة 6.4٪ على أساس سنوي، لكنهم يتوقعون عودة نمو الأرباح إلى المنطقة الإيجابية في النصف الثاني من عام 2024. يتوقع المحللون نمو أرباح الربع الثالث بنسبة 0.7٪ على أساس ربع سنوي و 8.1٪ نمو في الربع الثالث. الربع الرابع.
كيف تستثمر في البورصة في الأشهر القادمة
في حين أن التوقعات الاقتصادية لعام 2024 لا تزال غير مؤكدة، هناك سبب يدعو المستثمرين للتفاؤل في يونيو وما بعده، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 9٪ تقريبًا للعام المنتهي في نهاية مايو.
ومع ذلك، يمكن للمستثمرين القلقين بشأن احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة اتخاذ نهج أكثر دفاعية للسوق وزيادة مرونتهم المالية في عام 2024 عن طريق تقليل التعرض للأسهم وزيادة المقتنيات النقدية، خاصة وأن أسعار الفائدة هذه من المرجح أن تظل على الأقل بالنسبة لـ الأشهر القليلة القادمة. .
تاريخياً، كان أداء الأسهم القيمة أفضل من أسهم النمو في معدلات الفائدة المرتفعة. انخفض نمو مخزونات القيمة بشكل كبير في عام 2022. حتى الآن في عام 2024، انعكس هذا الاتجاه حيث يتوقع المستثمرون نهاية رفع أسعار الفائدة وحتى الانعكاس المحتمل لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية بحلول نهاية العام.